山推股份：06年铲土运输机械行业开始回暖

简介：山推国际事业园为公司本部、小松山推和国内其他工程机械类企业提供零部件，通过与日系企业合资和公司自身努力，事业园已初步具备了零部件配套外协体系。完善的零部件配套体系保证了公司推土机产品的市场地位和小松山推的竞争力。

2006年铲土运输机械行业开始回暖。

　　2005年2季度开始，工程机械行业数据开始向好。2006年1-2月份铲土运输机械行业增速达67%，行业复苏迹象明显。宏观调控后的需求恢复、"十一五"规划、新农村建设和出口拉动了行业复苏。

　　预计2006年1季度公司业绩增长400%。

　　1季度公司推土机、挖掘机销量分别增长70%和100%以上，压路机销售了89台，同比增长89.36%，全年业绩大幅增长已成定局。

　　山推国际事业园打造公司核心竞争力。

　　山推国际事业园为公司本部、小松山推和国内其他工程机械类企业提供零部件，通过与日系企业合资和公司自身努力，事业园已初步具备了零部件配套外协体系。完善的零部件配套体系保证了公司推土机产品的市场地位和小松山推的竞争力。

　　价值低估的蓝筹。

　　2006年8.5倍的市盈率与国内其他重点工程机械类上市公司12-14倍的市盈率相比，价值严重低估。根据海通估值模型，目标价格为4.13元，现股价低估45%，投资评级：买入。
　　
　　风险提示。

　　人民币升值的预期，股改对价水平较低。

　　1.铲土运输机械行业出现复苏迹象

　　2005年工程机械行业实现销售收入618.93亿元，利润总额27.32亿元，同比增长12.31%，-3.73%，从年度来看仍然处于低迷期(见图1)。但从单月或者季度数据观察，可以发现从2005年2季度开始，行业数据开始向好。2005年1-4月工程机械行业收入和利润总额同比下降13.97%和50.88%，但相对2005年前3个月的降幅减少了7个百分点和9个百分点。截至2005年7月底，工程机械行业收入增幅开始为正，行业利润总额降幅也由年初的87.82%减少到3.73%。

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